作者：Christian Baroni和Henry Holden 

　　原載：《國際清算銀行》

　　編譯：韋童兒 

　　本文僅代表作者觀點，不一定是《國際清算銀行》的觀點。本文可在《國際清算銀行》網(wǎng)站(www.bis.org)上查閱。

　　簡介：

　　支付方式正加速變化。用戶期望在任何時間、地點都能更快捷、更輕松地支付，它反映了生活各方面的數(shù)字化和便利性。盡管支票和現(xiàn)金等紙質(zhì)支付依然扮演著重要角色，新技術(shù)和新的市場進入者正在挑戰(zhàn)傳統(tǒng)的銀行支付系統(tǒng)。

　　除了支付方式，使用的貨幣類型甚至也可能變化。據(jù)報道，各國央行都在考慮央行數(shù)字貨幣將如何取代傳統(tǒng)貨幣，公眾對這一基礎性的潛在變化也很感興趣。本文基于近期對63家央行的調(diào)查(占世界人口近80%的司法管轄區(qū))，梳理了各國央行當前的工作和思考。這項調(diào)查詢問了各國央行目前在央行數(shù)字貨幣方面的工作和工作動機，以及發(fā)行央行數(shù)字貨幣的可能性。問卷調(diào)查顯示，大多數(shù)央行都在合作研究央行數(shù)字貨幣及其影響，但主要在概念層面。盡管有些央行已經(jīng)到了考慮實際發(fā)行的階段，但它們都很謹慎，只有極少數(shù)央行有計劃在中短期內(nèi)發(fā)行央行數(shù)字貨幣。

　　央行數(shù)字貨幣 ：

　　在支付和市場基礎設施委員會(CPMI)和市場委員會(MC)提交的2018年報中，央行數(shù)字貨幣被定義為中央銀行貨幣的新變體，不同于現(xiàn)金或中央銀行準備金/結(jié)算賬戶?；谪泿诺乃膫€關(guān)鍵屬性，上述報告提供了貨幣分類(“貨幣花”)，描述了兩種央行數(shù)字貨幣類型：通用型和批發(fā)型。通用型又有兩種變體(圖1)。

　　貨幣有四個關(guān)鍵屬性：發(fā)行人(是否中央銀行);形式(數(shù)字或物理);可獲取性(廣泛或受限)和技術(shù)。技術(shù)層面，報告區(qū)分了代幣或基于賬戶的貨幣。在支付經(jīng)濟層面，代幣和賬戶的關(guān)鍵區(qū)別在于驗證：代幣由代幣接受者驗證，而賬戶由中介機構(gòu)驗證其持有人的身份。不過，代幣在不同領域定義不同，有些報告將央行數(shù)字貨幣的形式用價值基礎和賬戶基礎來區(qū)分。本文交替使用了價值基礎和代幣基礎的術(shù)語。

　　貨幣花(貨幣分類)

　　來源: CPMI-MC (2018); Bech and Garratt (2017).

　　上圖展示了貨幣的四個關(guān)鍵屬性：發(fā)行人(是否為央行);形式(數(shù)字或?qū)嶓w);可接受性(廣泛或受限);技術(shù)(基于賬戶或基于代幣)。私有數(shù)字代幣(通用)包括加密貨幣，如比特幣。

　　本文討論的是圖中灰色陰影區(qū)域內(nèi)央行數(shù)字貨幣的三種變體。第一種變體是“一般用途”“基于賬戶”，即中央銀行為公眾開設賬戶，主要適用于零售交易(也適用于更廣泛的用途)。第二種變體為“一般用途”“基于口令”，即央行為公眾發(fā)行一種“數(shù)字現(xiàn)金”。前兩種變體的功能及適用性類似，只是發(fā)行和轉(zhuǎn)賬方式不同。最后一種變體是“批發(fā)”“基于代幣或價值” 的數(shù)字代幣，其使用受限為批發(fā)結(jié)算(如銀行間支付或證券結(jié)算)。

　　下文詳細討論了瑞典和烏拉圭兩個央行通用數(shù)字貨幣項目(電子克朗和電子比索)及其背景。盡管在世界許多地方，過去十年的現(xiàn)金流通額在上升，但也有些國家與這一趨勢背道而馳。瑞典和烏拉圭被關(guān)注，不僅因為他們在相關(guān)工作上比較領先，還因為其央行公布的項目信息量較豐富。

　　電子克朗：現(xiàn)金使用在瑞典已持續(xù)下降多年(圖A)。該國零售商有很好的理由預計這種下降將持續(xù)，接受現(xiàn)金的成本將變得過高而未來將不再去接受。

占受訪者百分比

左圖：誰用現(xiàn)金支付最近的購買?

右圖：多久從銀行的自動取款機或柜臺取一次現(xiàn)金?

　　來源: Sveriges Riksbank.

　　為了應對這種下降，瑞典央行2017年初開始“電子克朗”項目，并于2018年10月發(fā)布了第二份報告。報告指出，由于現(xiàn)金使用持續(xù)下降，國家需要在支付市場中發(fā)揮作用，提供電子克朗是其中一種方式。電子克朗將是現(xiàn)金以及當前電子支付的補充。

　　電子支付(下圖中Swish)最近在瑞典出現(xiàn)了顯著增長，但老年人使用率明顯較低(圖B)。瑞典央行指出，社會中一些主要只能獲得現(xiàn)金的老年人和其他弱勢群體，需要更簡單、更人性化的服務來避免被排斥。

　　來源:瑞典央行;CPMI統(tǒng)計紅皮書。

　　電子克朗是“基于價值”(不是賬戶)。瑞典央行設想了一個平臺供電子克朗的支付服務提供商來連接和分發(fā)貨幣。瑞典央行認為，支付服務提供商可以用分布式賬本技術(shù)提供服務。但分布式賬本技術(shù)盡管未來可期，目前被認為很不成熟。

　　基于價值的方式和瑞典央行的法律授權(quán)(瑞典央行法案)相兼容，基于賬戶的電子克朗則需要調(diào)整法令使其更明確。瑞典央行指出，基于賬戶的電子克朗并不會被排除，只是必須與其他機構(gòu)協(xié)調(diào)溝通。下階段瑞典央行將試點有預付價值、無息且可追蹤的電子克朗，同時為是否發(fā)行全方位的電子克朗進行一系列可能的調(diào)研。

　　電子比索：烏拉圭央行剛完成通用型央行數(shù)字貨幣的試點項目。該試點作為烏拉圭2011年開始的范圍更廣的政府金融計劃的一部分，旨在擴大準入、規(guī)范勞動力市場和提高支付系統(tǒng)效率。試點以來，自動取款機和其他取現(xiàn)設備大量增加，但現(xiàn)金提取額平穩(wěn)(圖C)，流通現(xiàn)金量下降(圖D)。

　　烏拉圭

　　POS = 銷售點 ATMs = 自動取款機 OEMP = 其它電子支付

　　來源: 烏拉圭央行

　　針對這些變化，也為了實現(xiàn)更深遠的金融目標，烏拉圭中央銀行于2017年11月開始發(fā)行、流通和測試電子比索。多種面值的數(shù)字支票被發(fā)行到“電子票據(jù)管理器平臺”，該平臺充當數(shù)字支票所有權(quán)的登記處，不使用分布式賬本技術(shù)。烏拉圭央行共發(fā)行了2000萬比索，其中700萬由在中央銀行賬戶中持有等值比索的第三方支付服務提供商發(fā)行。個人用戶和企業(yè)用戶在電子錢包中最多可分別持有30000電子比索(約1000美元)和200000電子比索。電子比索可以通過手機短信或手機應用程序?qū)崟r點對點轉(zhuǎn)賬。烏拉圭中央銀行的法定授權(quán)足以使電子比索成為現(xiàn)金的補充。

　　該試點被認為成功，并于2018年4月關(guān)閉，之后所有電子比索被取消。項目現(xiàn)處于評估階段，還需要考慮一些些問題再決定是否進一步試驗及發(fā)行。包括設計特定的挑戰(zhàn)，例如怎么最優(yōu)管理不同面值的數(shù)字鈔票庫存;包括更寬泛的問題如電子比索是否匿名及是否有利息，中央銀行的最終角色以及電子比索對企業(yè)和經(jīng)濟，在廣義上會有哪些影響。

　　烏拉圭M1及其細分

　　在GDP中占比 

　　來源: 烏拉圭中央銀行

　　1)瑞典央行(2018).

　　2)國際清算銀行和巴塞爾支付和市場基礎設施委員會主辦的“支付經(jīng)濟學九號會議”上的幻燈片，瑞士, 2018年11月15–16 日。

　　問卷調(diào)查

　　約63家央行回復了調(diào)查，其中41家屬于新興市場經(jīng)濟體，22家為發(fā)達經(jīng)濟體(圖2)?？傮w上，受調(diào)查國人口占世界總?cè)丝诘慕?0%，受調(diào)查國經(jīng)濟產(chǎn)出占世界經(jīng)濟產(chǎn)出的90%以上。

　　問卷1受訪國 圖 2

　　黑圈代表開曼群島、多米尼加共和國、荷蘭、加勒比、歐元區(qū)、香港特區(qū)、薩摩亞、新加坡、所羅門群島和湯加?！鞍l(fā)達經(jīng)濟體”和“新興市場經(jīng)濟體”的定義見國際貨幣基金組織世界經(jīng)濟展望國家分類。

　　本地圖所示的邊界以及使用的名稱不代表國際清算銀行已認可或接受。

　　調(diào)查進行于2018年下半年。它首先詢問中央銀行是否進行央行數(shù)字貨幣工作，如果有，它會進一步詢問央行數(shù)字貨幣的類型及工作進展。此外，問卷還包括可能發(fā)行央行數(shù)字貨幣的驅(qū)動力和當前預期，以及中央銀行是否具有發(fā)行央行數(shù)字貨幣的法律權(quán)限。問題清單見附件2。

　　鑒于所涉及問題的復雜性，各國央行為其答案提供了大量補充解釋。這項調(diào)查是支付和市場基礎設施委員會繼2017年類似調(diào)查(規(guī)模較小且未公布)之后進行的。2017年的調(diào)查結(jié)果已含在相關(guān)內(nèi)容中。

　　除了央行數(shù)字貨幣的問題，調(diào)查還詢問了“私有數(shù)字代幣”及其支付用途。私有數(shù)字代幣包括各種非央行發(fā)行的數(shù)字代幣。調(diào)查區(qū)分了“加密貨幣”和其他私有數(shù)字代幣， “加密貨幣”指的是沒有發(fā)行人，也不代表任何基礎資產(chǎn)或負債的去中心化數(shù)字代幣。

　　調(diào)查結(jié)果：調(diào)查發(fā)現(xiàn)，各種各樣的動機促使越來越多的央行對央行數(shù)字貨幣進行概念研究。然而，只有少數(shù)中央銀行有切實意愿在未來十年內(nèi)發(fā)行數(shù)字貨幣。

　　在做工作：約70%的受訪者已經(jīng)(或很快將)開始央行數(shù)字貨幣工作，比2017年調(diào)查結(jié)果略增(見圖3左側(cè))。目前不關(guān)注央行數(shù)字貨幣的央行通常來自較小的司法管轄區(qū)和/或面臨更緊迫的優(yōu)先事項。一些央行表示，它們依賴于國際組織(特別是國際清算銀行)或區(qū)域組織(如加勒比共同體的金融科技咨詢工作組)進行研究。在進行研究的央行中，一半以上同時涉及兩種(圖3右側(cè))，約三分之一只關(guān)注通用型，八分之一只關(guān)注批發(fā)型。

　　央行數(shù)字貨幣工作回復占比 圖3 1，央行數(shù)字貨幣工作回復占比，2018調(diào)查.

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查.

　　所有已進行理論和概念研究的央行，基本都會分享研究成果，期待在這個新研究領域發(fā)展共同認知。其中約一半開始用實驗或試點進行測試(圖4左側(cè))。比2017年增長了15%(圖4，右側(cè))。

　　發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場經(jīng)濟體的許多中央銀行都試圖使用分布式賬本技術(shù)復制批發(fā)支付系統(tǒng)(如Jasper、Ubin和Khokha項目(加拿大銀行(2018年)、新加坡金融管理局(2018年)、南非儲備銀行(2018年)))。

　　只有五家央行試點項目有進展，電子比索就是完整的試點案例。重要的是，盡管進行著大量工作，這些概念甚至試點項目都停留在調(diào)查性質(zhì)，并不意味著計劃發(fā)行央行數(shù)字貨幣。

　　各國央行增加了在跨境支付和證券結(jié)算安排等概念驗證方面的相互合作。包括歐洲和日本央行的項目以及加拿大央行、新加坡金融管理局和英國央行的聯(lián)合項目。

　　驅(qū)動力：

　　該調(diào)查還詢問了各國央行發(fā)行通用型或批發(fā)型央行數(shù)字貨幣的驅(qū)動力。針對不同類型的央行數(shù)字貨幣，中央銀行在問卷提供的涉及支付安全、效率以及央行授權(quán)的其他方面等選項中，從“不那么重要=1”到“非常重要=4”排序，并用評論補充其選擇。

　　對所有接受調(diào)查的央行來說，支付安全和國內(nèi)效率是最重要的激勵因素(圖5)?？深A見最不重要的是批發(fā)型央行數(shù)字貨幣的金融包容性，不太能預見的則是通用型央行數(shù)字貨幣的跨境支付效率。然而，需要注意的是，問卷給出的選擇范圍相當窄。隨著中央銀行的發(fā)展，更多不同的驅(qū)動力可能會涌現(xiàn)。

　　除了問卷提供的選擇之外，許多央行還考慮了一系列其他重要因素。通用型央行數(shù)字貨幣的問題大多與現(xiàn)金相關(guān)，應對現(xiàn)金使用量的減少或者是通過支持電子創(chuàng)新和支付來減少現(xiàn)金使用。批發(fā)型央行數(shù)字貨幣的其他因素更為多樣和全面，包括更好地交易監(jiān)控以及最終用戶的安全和效率效益。

　　發(fā)行 央行數(shù)字貨幣驅(qū)動力, 按重要程度排序

　　分數(shù)計算為選項的平均值：“不太重要”(1)、“有點重要”(2)、“重要”(3)和“非常重要”(4)。

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查.

　　按經(jīng)濟發(fā)展階段對受調(diào)查者分類顯示，就通用型央行數(shù)字貨幣而言，新興市場經(jīng)濟體最看重國內(nèi)支付效率和金融包容性(圖6),跨境支付效率最不重要。相比之下，發(fā)達經(jīng)濟體則將支付安全和金融穩(wěn)定作為主要動力，金融包容性最不重要。

　　在定性評論中，新興市場經(jīng)濟體央行認為，支持數(shù)字化、結(jié)合非正規(guī)經(jīng)濟和打擊金融犯罪，是發(fā)行央行數(shù)字貨幣的關(guān)鍵動力。一些發(fā)達經(jīng)濟體則被“少現(xiàn)金”甚至“無現(xiàn)金”社會所驅(qū)動(關(guān)于電子克朗的討論見上)。

　　發(fā)行 通用型央行數(shù)字貨幣驅(qū)動力, 按重要程度排序

　　分數(shù)計算為選項的平均值：“不太重要”(1)、“有點重要”(2)、“重要”(3)和“非常重要”(4)。

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查.

　　對于批發(fā)型央行數(shù)字貨幣，發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場經(jīng)濟體都認為支付安全和效率是最重要的激勵因素(圖7)。對新興市場經(jīng)濟體，跨境支付不那么重要。所有中央銀行(包括新興市場經(jīng)濟體)都認為金融包容性最不重要。

　　發(fā)行 批發(fā)型央行數(shù)字貨幣動機, 按重要程度排序

　　分數(shù)計算為選項的平均值：“不太重要”(1)、“有點重要”(2)、“重要”(3)和“非常重要”(4)。

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查

　　展望：調(diào)查要求各國央行描述短期(最多三年)和中期(最多六年)發(fā)行各類型央行數(shù)字貨幣的可能性，有“極有可能”到“極不可能”五個選擇。

　　短期內(nèi)，超過85%的央行認為自己不太可能或極不可能發(fā)行任何類型的央行數(shù)字貨幣(圖8)。沒有央行在短期內(nèi)“很可能”發(fā)行批發(fā)型央行數(shù)字貨幣，兩家新興市場經(jīng)濟體中央銀行正在考慮在同一時期發(fā)行通用型央行數(shù)字貨幣。

　　1 短期: 1–3 年 中期: 1–6 年

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查

　　認為短期內(nèi)有可能發(fā)行兩類央行數(shù)字貨幣的中央銀行在增加，但大多數(shù)仍然認為不可能或非常不可能。中期來看，只有一家中央銀行報告認為自己極有可能發(fā)行批發(fā)型央行數(shù)字貨幣?？傮w而言，發(fā)行兩種類型央行數(shù)字貨幣的可能性類似，盡管人們認為通用型央行數(shù)字貨幣運營更復雜，對金融系統(tǒng)的影響更大。

　　2017年的調(diào)查也詢問了發(fā)行央行數(shù)字貨幣的可能性。不過當時的問卷沒有區(qū)分通用型和批發(fā)型央行數(shù)字貨幣。在做出答復的央行中，一半認為可能，另一半則認為不太可能。當時只有一家央行考慮可能發(fā)行央行數(shù)字貨幣，但在2018年的調(diào)查中，它回答不再進行任何研究。

　　法律授權(quán)：發(fā)行央行數(shù)字貨幣的先決條件是中央銀行有合法的權(quán)力。調(diào)查要求中央銀行明確他們是否擁有或正在獲得發(fā)行權(quán)。2017年的調(diào)查中也提出了同樣的問題。

　　幾乎四分之一的中央銀行有權(quán)或?qū)⒑芸煊袡?quán)發(fā)行央行數(shù)字貨幣，三分之一沒有，約40%的中央銀行不確定(圖9左側(cè))。這種高度不確定性并不令人驚訝，因為大多數(shù)央行需要先授權(quán)加密貨幣及各種形式的電子貨幣。與2017年相比，不確定性水平有所下降(圖9右側(cè))。

　　在2017年的調(diào)查中，沒有“目前正修改法律以允許這樣做”的選擇。

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查

　　結(jié)論：大多數(shù)中央銀行都在研究央行數(shù)字貨幣。許多國家正從純概念發(fā)展到實驗等概念驗證階段，并基本與其他中央銀行合作。不過，發(fā)行央行數(shù)字貨幣的動機比較特質(zhì)化(例如，國內(nèi)現(xiàn)金可用性下降)。只有少數(shù)中央銀行對央行數(shù)字貨幣進行試點，短期或中期發(fā)行的可能性更小。

　　現(xiàn)階段，大多中央銀行似乎都決定要挑戰(zhàn)央行數(shù)字貨幣，只是不確信收益能否超過成本?？吹矫黠@好處的國家主要來自新興市場經(jīng)濟體。從調(diào)查來看，這似乎是因為金融包容性項目帶來明確的行動授權(quán)，當前基礎設施的匱乏則限制了央行數(shù)字貨幣可能造成的破壞，同時鼓勵了新技術(shù)的應用。

　　調(diào)查中的趨勢可能會繼續(xù)。不同中央銀行將繼續(xù)以不同速度進行研究。這樣會產(chǎn)生跨境溢出效應的潛在風險(CPMI-MC(2018))。然而，調(diào)查證據(jù)表明各國央行正在謹慎行事，合作并分享各自的工作成果。謹慎和協(xié)作將降低意外的可能性。

　　實物現(xiàn)金不太可能是未來支付的主流。人們將不得不等待使用央行數(shù)字貨幣。各國央行正在努力確保這等待是值得的。

　　加密貨幣和其他私有數(shù)字代幣：調(diào)查還就私有數(shù)字代幣做了詢問，包括不由中央銀行發(fā)行的各種數(shù)字代幣?！凹用茇泿拧敝傅氖菦]有發(fā)行人，也不代表任何基礎資產(chǎn)或負債的去中心化數(shù)字代幣。這項調(diào)查包括加密貨幣用來進行國內(nèi)支付和跨境支付的問題，加密貨幣的使用會上升或下降的判斷，以及私營部門在其管轄范圍內(nèi)對其他數(shù)字代幣的試驗情況。

　　加密貨幣：沒有中央銀行回答在其管轄范圍內(nèi)公開廣泛使用加密貨幣進行國內(nèi)或跨境支付(圖E)。對于多數(shù)中央銀行而言， 加密貨幣的使用要么被評估為最少(“很少使用/不使用”)，要么集中在特定細分市場中。這與其他關(guān)于使用加密貨幣支付的研究(圖G，右側(cè))是一致的。

　　沒有“重大用途”和“更廣泛的公共用途”選擇。

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查

　　并不奇怪，加密貨幣未來的使用情況很難判斷。大多數(shù)中央銀行觀點都不堅定，尤其在跨境支付方面(圖F)。大多數(shù)認為加密貨幣很少用做支付。原因包括零售接受度低、合規(guī)問題、公眾對所涉風險的理解以及某些國家的直接禁令。這與其他研究一致，即加密貨幣的價值和數(shù)量受到監(jiān)管機構(gòu)行為的影響。

　　相關(guān)中央銀行報告顯示，目前和未來使用的加密貨幣似乎都包含在用于投資目的的資產(chǎn)類別中。

　　加密貨幣用于支付的用途預期

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查

　　其它私有代幣：加密貨幣的分布式賬本技術(shù)倍受關(guān)注，近四分之一的受調(diào)查者稱，銀行或非銀行正發(fā)行或正嘗試用私有數(shù)字代幣作為其支付服務的一部分(圖G左側(cè))。報告中的實驗項目大多處于早期階段，主要集中在發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場經(jīng)濟體亞洲匯款接收區(qū)。據(jù)報道，項目重點是跨境支付，使之與所屬國家更迅捷的國內(nèi)支付相一致。一些中央銀行認為，這些項目舉措更類似傳統(tǒng)的電子貨幣或代理銀行，可能會模糊私有代幣邊界或引發(fā)定義性問題。

　　銀行或非銀行是否在嘗試或發(fā)行私有數(shù)字代幣作為其支付服務的一部分?

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查